事件:2022年4月26日，公司发布2022年一季度报告公司2022年Q1实现归母净利润1.69亿元，同比增长93.33%，环比增长1.26%，实现扣非后归母净利润1.61亿元，同比增长99.27%，环比增长0.53%位于业绩预告下分位 点评: 产能利用率和良率提升，客户结构优化对冲原材料上涨公司22Q1 毛利率24.00%，环比21Q4 上升2.33pcts，净利率11.02%，环比下滑0.27pcts，Q1铝价上升较快，可是公司毛利率环比不降反升同比21Q1，公司研发费用增加132.03%，财务费用增加259.04%，长期借款增加187.50%以上主要由于: 优化客户结构和产品结构公司产品是定制化的，通过向部分客户传导价格压力，优化产品结构，保证整体盈利不受太大影响公司结构件出货维持景气度，22Q1 营收15.66 亿，环比21Q4 营收+5.79%，同时上海，西安，江苏等地工厂产能持续爬坡，助力营收增加产能利用率和良率提升4680 等新技术量产在即，公司进一步加大研发投入，同时增加负债进行扩产 公司产能布局加速，绑定大客户共同成长2021 年底惠州，溧阳，大连，西安，上海工厂基本满产2022 年伴随着海外匈牙利，瑞典，德国产能开始释放，国内惠州和溧阳的基地扩建，宜宾和荆门产能释放，公司22 年整体产值有望稳步提升公司与CATL，中创新航，亿纬锂能等国内领先厂商以及LG，松下，特斯拉，Northvolt，三星等国外知名客户建立了长期稳定的战略合作关系，伴随着海内外产能建设，有望与大客户共同成长 4680 大圆柱带来新的增量，全年业绩有望维持高增长公司布局4680 电池结构件，通过供应LG 的21700 电池结构件进入特斯拉供应商体系内我们认为4680 电池由于其成本优势，良好的导热性能以及快充能力，后续有望在高端车市场成为主流公司业绩抗压能力强，客户质量良好，22 年短期受到疫情影响，全年仍有望维持高增长，保持市场份额 盈利预测，估值与评级:科达利是国内结构件龙头企业，产品种类丰富，是宁德时代，松下，LG 等头部电池企业电池结构件核心供应商，将充分受益于汽车电动化和储能行业的高速发展维持预测公司2022—2024 年净利润为11.43/17.25/25.06 亿元，当前股价对应PE 为 21/14/9X，维持买入评级 风险提示:原材料价格波动风险，技术路线变更风险，疫情影响，竞争加剧风险